肖钢面临怎样的挑战
肖钢面临怎样的挑战摘自《理财周刊》在我看来，变革的突破口就在银行间市场和交易所市场的整合与重组，从而为中国的大金融产业链拆除屏障。作为任期最短的证监会主席，郭树清主政18个月，像旋风一样呼啸而来又呼啸而去，留下诸多悬念。对他任期内的表现该如何评价？我认为有三个“一”：他结束了一个时代——“把人当傻瓜的时代结束了”！他启动了一轮牛市——上证指数2000点将被证明是牛市新起点。他明确了一个方向——中国股市将融入全球资本市场！在“郭旋风”之后，中国股市进入“肖钢时代”。新主席最大的挑战之一是何时重启IPO。原计划3月底完成自查，6月底完成抽检，重启新股发行将在7月后。上市拥堵，800多家拟上市公司被“堵在”门外，据说已撤回发行申请的仅几十家！众所周知，前期股市上涨的主要原因有二：一是“菲哥”积极入市，强化了买方力量；其二是暂缓新股发行，弱化了卖方力量。若在郭主席离任后证监会立刻重启新股发行，人必然丧失信心，本轮牛市将会因此夭折！所以肖钢上任后的第一句话就是“保持政策的连续性”。但作为银行业的领军人物入主证券业，肖钢主席面对的是一个历史性的机遇：中国金融业的大整合！长期以来，银行业主导银行间市场，证券业主导交易所市场，尽管《证券法》从未有如此分割，但两个市场的分裂约定俗成，是中国金融业的一大特色。银行间市场和交易所市场都是证券市场，前者以债券交易为主，后者以股票交易为主，二者相对隔离曾经是防范风险扩散的一道屏障，对中国金融业的成长起过积极的作用。但是，证券市场的核心价值是交易价值，交易价值的关键要素是流动性溢价，古往今来，股票和债券如孪生兄弟，在广义的证券市场上互相提供流动性，这是全球资本市场的共性特征。时至今日，在中国股市完成股权分置的改革之后，股票和债券之间的制度屏障已上升为金融业进一步发展的障碍，不仅延缓了市场的流动性，还潜藏着巨大的系统性风险。股票是高风险的游戏，相比之下，债券是较安全的，在组合的理论和实践中，更多的机会在于两者之间，因为更多人的风险偏好低于股票，高于债券，所以才需要有多层次的财富管理市场。财富管理市场有多样化的金融产品需求，因此不断驱动金融产品的创新。金融产品创新的基本方向是用流动性和金融来调节产品的收益率，让不同风险偏好的人自行选择不同收益率的金融产品，从而逐级分割风险，提高金融业整体的风险经营水平和产品设计能力。但是在股票和债券相对隔离的市场体制下，银行间市场和交易所市场之间缺乏有效沟通，难以形成充分的流动性，结果就形成了目前的畸形状态：一极是银行体系形成“影子银行”，一极是证券市场缺乏产品创新。和欧美金融业相比，中国金融业缺少两个次级证券交易市场，其一是垃圾债市场，其二是地方债市场。这两个市场的风险等级低于股票，高于国债，构成了一个巨大的中间性财富交易市场。由于没有垃圾债市场，中国民间自发形成了补充性的微金融产业链，由地下钱庄、担保公司、公司、典当行和小额贷等机构组成。由于没有地方债市场，地方政府自发形成了高风险的融资平台，由城市商业银行、各类村镇银行、信用合作社和政府隐形担保等机构组成。在补充性金融和地方政府的融资平台之间，由于缺乏公开透明的交易，各类机构的利益如犬牙交错，风险叠加，任何一笔到期债务都可能包含着错综复杂的连带关系，要化解这一团乱麻的灵丹妙药只有一个，即整合金融业，将市场的分裂整合为多层次市场。如何将“影子银行”的巨大风险转化为证券市场的产品创新，是摆在肖钢面前的一个巨大挑战。在我看来，变革的突破口就在银行间市场和交易所市场的整合与重组，从而为中国的大金融产业链拆除屏障。
肖钢面临怎样的挑战
肖钢面临怎样的挑战摘自《理财周刊》在我看来，变革的突破口就在银行间市场和交易所市场的整合与重组，从而为中国的大金融产业链拆除屏障。作为任期最短的证监会主席，郭树清主政18个月，像旋风一样呼啸而来又呼啸而去，留下诸多悬念。对他任期内的表现该如何评价？我认为有三个“一”：他结束了一个时代——“把人当傻瓜的时代结束了”！他启动了一轮牛市——上证指数2000点将被证明是牛市新起点。他明确了一个方向——中国股市将融入全球资本市场！在“郭旋风”之后，中国股市进入“肖钢时代”。新主席最大的挑战之一是何时重启IPO。原计划3月底完成自查，6月底完成抽检，重启新股发行将在7月后。上市拥堵，800多家拟上市公司被“堵在”门外，据说已撤回发行申请的仅几十家！众所周知，前期股市上涨的主要原因有二：一是“菲哥”积极入市，强化了买方力量；其二是暂缓新股发行，弱化了卖方力量。若在郭主席离任后证监会立刻重启新股发行，人必然丧失信心，本轮牛市将会因此夭折！所以肖钢上任后的第一句话就是“保持政策的连续性”。但作为银行业的领军人物入主证券业，肖钢主席面对的是一个历史性的机遇：中国金融业的大整合！长期以来，银行业主导银行间市场，证券业主导交易所市场，尽管《证券法》从未有如此分割，但两个市场的分裂约定俗成，是中国金融业的一大特色。银行间市场和交易所市场都是证券市场，前者以债券交易为主，后者以股票交易为主，二者相对隔离曾经是防范风险扩散的一道屏障，对中国金融业的成长起过积极的作用。但是，证券市场的核心价值是交易价值，交易价值的关键要素是流动性溢价，古往今来，股票和债券如孪生兄弟，在广义的证券市场上互相提供流动性，这是全球资本市场的共性特征。时至今日，在中国股市完成股权分置的改革之后，股票和债券之间的制度屏障已上升为金融业进一步发展的障碍，不仅延缓了市场的流动性，还潜藏着巨大的系统性风险。股票是高风险的游戏，相比之下，债券是较安全的，在组合的理论和实践中，更多的机会在于两者之间，因为更多人的风险偏好低于股票，高于债券，所以才需要有多层次的财富管理市场。财富管理市场有多样化的金融产品需求，因此不断驱动金融产品的创新。金融产品创新的基本方向是用流动性和金融来调节产品的收益率，让不同风险偏好的人自行选择不同收益率的金融产品，从而逐级分割风险，提高金融业整体的风险经营水平和产品设计能力。但是在股票和债券相对隔离的市场体制下，银行间市场和交易所市场之间缺乏有效沟通，难以形成充分的流动性，结果就形成了目前的畸形状态：一极是银行体系形成“影子银行”，一极是证券市场缺乏产品创新。和欧美金融业相比，中国金融业缺少两个次级证券交易市场，其一是垃圾债市场，其二是地方债市场。这两个市场的风险等级低于股票，高于国债，构成了一个巨大的中间性财富交易市场。由于没有垃圾债市场，中国民间自发形成了补充性的微金融产业链，由地下钱庄、担保公司、公司、典当行和小额贷等机构组成。由于没有地方债市场，地方政府自发形成了高风险的融资平台，由城市商业银行、各类村镇银行、信用合作社和政府隐形担保等机构组成。在补充性金融和地方政府的融资平台之间，由于缺乏公开透明的交易，各类机构的利益如犬牙交错，风险叠加，任何一笔到期债务都可能包含着错综复杂的连带关系，要化解这一团乱麻的灵丹妙药只有一个，即整合金融业，将市场的分裂整合为多层次市场。如何将“影子银行”的巨大风险转化为证券市场的产品创新，是摆在肖钢面前的一个巨大挑战。在我看来，变革的突破口就在银行间市场和交易所市场的整合与重组，从而为中国的大金融产业链拆除屏障。